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리먼인수추진흑막2012. 11. 6. 18:50
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산업은행의 리먼 인수추진과 관련, 리먼의 우량자산만 남긴 굿컴퍼니에 60억달러 투자를 추진하면서도 실제로는 새 회사가 유지되기 위해 두배에 가까운 108억달러가 투입돼야하다고 판단했던 것으로 드러났습니다. 이는 산업은행 60억달러투자외에 추가로 48억달러가 투자되지 않는다면 굿컴퍼니도 파산할 수 밖에 없음을 알고도 묻지마식 투자를 하려 했음을 의미합니다.

 

하나은행이 민유성 산업은행장의 지시로 2008년 9월 1일자로 작성, 외부자문사인 페레라 와인버그를 통해 리먼 브라더스에 전달한 '시나리오분석-초안'에 따르면 리먼에서 부실자산을 분사시킨뒤 우량자산회사[굿컴퍼니]만 운영하는 경우 자본금이 현재보다 108억달러가 더 투입돼야 한다고 기록돼 있습니다.

 

하나은행이 극비문서[STRICTLY CONFIDENTIAL]이라고 명시한뒤 '토론용'이라고 밝힌 이 문서는 모두 4페이지로 1페이지는 제목, 2페이지는 문건의 목적설명[DISCLAIMER]이며 3페이지는 우량자산회사[굿컴퍼니] 소요자산및 인수가격, 4페이지는 부실자산분사회사[SPIN-CO]의 자산및 채무분석등으로 이뤄져 있습니다.

 

2012/10/24 - [리먼인수추진흑막] - 하나-리먼 협정서 초안공개되자 김승유, 이찬근등 잠수? 전화도 안받아 - 펌

2012/11/04 - [리먼인수추진흑막] - [리먼인수흑막]하나은행직원, 민유성산업은행장에게 리먼투자 최종보고서등 작성

2012/10/31 - [분류 전체보기] - [리먼인수흑막]JP모건, 산은이 도움요청하자 '박병원 청와대 경제수석등과 산은투자 논의' 내부문건발견

2012/10/30 - [분류 전체보기] - [리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사부탁하며 '실사했지만 확신이 없다'실토

 

하나은행은 이 문서와 별도로 페레라 와인버그에 보낸 이메일에서 민유성 산업은행장의 지시로 이 시나리오를 만들었다고 밝혔으며 민유성 산업은행장은 2008년 10월 국정감사에서 바로 이 문서, 리먼에 대한 분기별 재무분석시나리오는 비밀사항이므로 제출할 수 없다며 극구 공개를 꺼렸던 문서입니다.

 

하나은행 직원인 이찬H는 8월 31일 페레라 와인버그에 보낸 이메일에서 민유성 행장과 하루 종일 [8월 30일 토요일 또는 8월 31일 일요일을 의미]  미팅을 했으며 민행장이 2페이지 분량의 시나리오 작성을 지시했다고 덧붙였습니다. 하나은행의 이 문건은 표지와 목적설명을 빼면 정확히 2페이지 분량입니다.

 

 

특히 이 문서 3페이지는 리먼 전체회사에 대한 2008년 2분기와 3분기에 대한 리먼측의 재무분석, 부실자산분사뒤 굿컴퍼니의 2008년 4분기에 대한 리먼및 하나측의 각각 별도의 재무분석, 그리고 부실자산분사뒤 굿컴퍼니의 2009년 1분기에 대한 리먼및 하나측의 각각 별도의 재무분석이 실려 있습니다. [상단 자료는 2009년 1분기 굿컴퍼니분석으로 빨간 박스는 리먼측의 분석, 파란 박스는 하나측의 분석이며 쉽게 볼 수 있도록 3페이지에서 맨앞부분 항목과 맨뒷부분 2009년 1분기추정치만 따로 확대했고 원본문서는 별도로 첨부함]

 

3페이지 재무분석시나리오에서 2009년 1분기를 보면 컴퍼니K[산업-하나등 한국컨소시엄을 의미하는 것으로 판단됨]의 분석으로는 부실자산분사뒤 굿컴퍼니의 기존자산은 37억달러로 기존발행 총주식수가 7억3천여만주임을 감안하면 주가는 5.1달러[실제 5.06달러]이며 여기에 1.25배의 프리미엄을 가산하면 주당 6.4달러라고 평가했습니다.

 

따라서 이를 기준으로 부실자산분사뒤 자산은 2,929억달러가 되며 이에 대해 자기자본이 8%정도[레버리지 12]가 필요하기 때문에 실제 굿컴퍼니에 필요한 자본이 244억달러이며 현재 자본이 136억달러이므로 이 굿컴퍼니를 유지하기 위해서는 108억달러가 더 투자되야 한다고 분석했습니다. 컴퍼니K는 60억달러를 투자해서 38.8%의 지분을 확보하고 외부에서 48억달러를 더 투자받으면 양쪽의 지분을 합치면 69.8%가 된다고 기록했습니다. [108억달러를 투자하면 주당 6.4달러로 신규주식 16억9천주가 발행되며 기존주식 7억3천만주를 더할 경우 전체주식은 24억2천여만주가 되고 60억달러는 전체주식의 38.8%, 108억달러는 전체주식의 69.8%를 차지하게 됨]

 

하나은행은 리먼이 부실-우량자산을 분리, 우량자산회사만 운영하더라도 추가로 투입돼야 할 최소필요자본이 60억달러가 아닌 108억달러라고 판단했던 것입니다. 따라서 만약에 산업은행등이 60억달러를 투자했더라도 별도로 48억달러가 더 충당되지 않으면 우량자산회사가 유지될 수 없다는 사실을 사전에 알았던 것입니다.

 

반면 리먼측은 굿컴퍼니의 자산을 102억달러로 분석하고 굿컴퍼니유지에 부족한 돈이 44억달러라며 산업은행등이 우량자산회사에 44억달러를 투자하라고 요청했음을 알 수 있습니다. 리먼은 주당가치를 14달러로 분석, 인수가는 이의 1.25배인 17.5달러를 제시한 것으로 나타났습니다.

 

즉 리먼측은 44억달러를 투자, 주당 17.5달러에 25.8%를 인수하라고 요청했고 산은등은 60억달러를 투자, 주당 6.4달러에 38%를 인수하겠다고 밝히면서도 자기들이 계산해도 실제 이 회사가 생존하기 위해서는 108억달러가 필요하다고 판단한 것입니다. [주당 17.5달러인 경우 44억달러를 투자하면 2억5천5백만주의 신주가 발행되므로 기존주식 7억3천여만주와 합친 전체지분의 25.8%가 됨]

 

 

4페이지에서 하나는 2008년 4분기중 부실자산회사[SPIN CO] 고위험 자산은 장부가격이 435억달러, 시장가격을 장부가의 83.1%에 육박하는 362억달러로 추정하고 4분기에 88억달러를 상각해야 한다고 분석했습니다. 또 이에 따라 굿컴퍼니가 제공하게 될 부실자산회사[SPIN CO]의 우선채권은 모두 272억달러에 이른다고 분석했습니다.

 

이 시나리오를 보면 만일 산업은행이 60억달러를 투자했는데도 48억달러[지분의 약 30%]가 유치되지 않는다면 리먼의 굿컴퍼니도 파산할 수 밖에 없다는 사실을 알수 있으며 산업은행등은 이같은 상황을 알면서도 투자를 강행하려 했던 것입니다. 아마도 산업은행은 60억달러가 아닌 108억달러를 투자하려 했거나 48억달러의 제3투자자를 직접 유치하려 했던 것으로 보입니다. 이 시나리오대로라면 60억달러만 투자해서는 파산할 것이 뻔하기 때문입니다.

 

또 김승유 하나금융지주회장이 리먼투자는 2008년 4월 투자불가로 결정내리고 딜을 접었다는 것과는 달리 하나은행이 9월 1일 하나은행 양식에 투자시나리오를 작성했음은 하나가 김회장 해명과는 달리 리먼 파산신청직전까지 딜을 계속했음을 알 수 있습니다.

 

또 하나,  이제 그렇다면 과연 산업은행이 리먼에 제시한 오퍼는 이 시나리오와 일치했는지. 산업은행이 금융위에 보고한 자료가 이 시나리오와 실제로 일치했는지, 또 민유성행장이 리먼에 던진 오퍼가 이 시나리오및  금융위 보고와 일치했는지 궁금하지 않을 수 없습니다. 내일 알아보겠습니다.

 

하나작성 리먼인수시나리오 20080901

 

 

 

 

 

리먼인수추진흑막2012. 10. 30. 19:27
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[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토

[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토

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산업은행이 실사능력조차 없어 뒤늦게 JP 모건에 실사를 부탁하면서 '실사를 했지만 확신이 없다'고 말하는등  리먼브라더스의 부채규모도 파악하지 못한채 60억달러를 '묻지마'투자하려 했음이 드러났습니다.

 

리먼 브라더스 파산관재위원회가 JP 모건으로 부터 제출받은 내부문건에 따르면 올리버 그리벨이라는 JP모건 임원은 2008년 8월 22일 스티븐 블랙등 본사 최고경영진과 임석정 JP모건 한국대표등에게 보낸 이메일을 통해 민유성 산업은행장을 며칠전 만났으며 오늘 전화가 와서 리먼 브라더스에 중요한 투자를 하려고 하니 JP모건이 자문을 해줄 수 있는 지를 물었다고 밝혔습니다.

 

올리버 그리벨은 이같은 설명과 함께 산업은행에 확실한 답변을 해주기 전에 JP모건의 이해와 상충되는 점은 없는지 등을 사전에 점검해야 한다고 제의했습니다.

 

당시 산업은행은 이미 '페레라 와인버그'와 자문계약을 체결해 리먼인수추진관련 자문을 받고 있었기 때문에 이 이메일에서 자문[ADVISE]이란 JP모건이 산업은행을 대신해 리먼 브라더스에 대한 실사를 대행해 주는 것을 의미합니다.

 

민유성 산업은행장은 우리은행에 근무하던 박모씨를 7월말 부랴부랴 산업은행에 스카웃한뒤 불과 일주일뒤인 8월초부터 3-4일간 뉴욕을 방문, 실사를 하도록 했습니다만 60억달러 투자를 눈앞에 둔 마당에 리먼의 부실규모조차 제대로 파악하지 못했던 것입니다.

 

민유성이 박씨를 스카웃해 실사를 맡긴 것은 산업은행 내부에 실사를 담당할 자체 인력조차 없다고 판단했기 때문으로 보입니다만 박씨가 실사를 해도 리먼을 제대로 파악할 수 없기 때문에 뒤늦게 JP모건에 실사를 요청한 것으로 풀이됩니다

 

특히 JP모건에 실사를 요청한 8월 22일은 리먼에 대한 투자협의가 상당부분 진행됐던 시기였음은 물론 리먼의 위기가 더욱 심화되고 있을때였음을 감안하면 산업은행은 리먼의 부실규모도 모른채 국민의 혈세인 60억달러, 8조원을 '묻지마'식으로 투자하려 한 것으로 추정됩니다.

 

올리버 그리벨의 이 이메일에 대해 스티븐 블랙은 'JP모건 CEO인 제이미 다이몬과 자신이 6월만 뉴욕에서 민유성을 만났었다며 자신은 이견이 없으니 당신 판단하에 추진하라'는 답신을 보내게 됩니다

 

[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토

 

[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토[리먼인수흑막]산은,60억달러 '묻지마투자'하려 했다 - JP모건에 실사요청하며 '실사했지만 확신이 없다'실토

 

더욱 놀라운 것은 바로 이로 부터 나흘뒤인 2008년 8월 26일  임석정 JP모건 한국대표[스티븐 임]가 올리버 그리벨과 스티븐 블랙에게 보낸 이메일입니다.

 

올리버 그리벨이 8월 22일 민유성의 자문요청을 받은뒤 한국대표인 임석정에게 상황파악지시를 내렸고 이에 따라 임석정대표가 산업은행 관계자를 만난뒤 보고서를 올린 것입니다.

 

임석정대표는 이 이메일에서 김원근 산업은행 부행장을 만났으며 이자리에서 김부행장이 '산업은행이 뉴욕에서 짧은 실사를 했음에도 불구하고 아직도 실사결과에 대한 확신이 없다'고 말했다고 적고 있습니다. 이는 실사를 했지만 도무지 알 수가 없다는 것이나 마찬가지로 산업은행이 60억달러 묻지마 투자를 감행하려 했음을 입증하는 것입니다. 실제 민유성 산업은행장도 '리먼 부채가 얼마냐'는 국회의원의 질문에 답변하지 못했었습니다.

 

또 '짧은' 실사라고 말한 것은 8춸초 실시된 일주일도 안되는 단 3-4일간의 실사를 의미합니다. 일반 개인들이 몇천만원짜리 승용차를 구입해도 며칠을 둘러보고 집한채를 사도 몇달이상 이곳 저곳 둘러보며 하자가 없는지 꼼꼼히 살피는데 3-4일간 실사로 60억달러를 투자한다는 것은 상식에 어긋나도 한참 어긋나는 일입니다. 하물며 그 60억달러는 민영은행의 돈이 아니라 국민의 혈세로 만들어진 돈이었습니다. 리먼 자산중 전세계에 산재한 대형부동산만 3천개에 달했는데 3-4일에 실사한다, 그것은 한편의 코메디였습니다.

 

이자리에서 김부행장은 또 전광우 금융위원장이 백% 국가가 소유한 은행인 산업은행이 리먼 인수를 주도하는 것은 바람직하지 않으며 민영은행과 공동투자를 통해 리스크를 분산시켜야 한다고 우려를 표시했다고 말했습니다. 김부행장은 금융위원회의 가장 큰 우려는 리먼의 자산가치[부동산연계자산등]가 계속해서 하락할 가능성이라며 이 같은 자산가치하락가능성은 산업은행이 투자를 하기는 너무나 위험해 보인다고 말했습니다.

 

또 리먼자산가치에 대해 보다 좋은 전망을 가지게 되거나 한국금융기관또는 미국금융기관과 전략적 파트너가 돼서 리먼인수를 추진하기 전까지는 리먼투자를 보류하고 싶다고 말한 것으로 돼 있습니다.

 

결국 산업은행이 리먼 브라더스 실사를 했지만 실사를 제대로 했는지, 부실규모가 정확히 얼마인지 확신도 없기 때문에 JP모건에 부랴부랴 실사를 요청했고 현재 리먼의 자산가치가 얼마인지 모르는데다 앞으로 얼마나 줄어들게 될지도 모르기 때문에 투자를 중단하고 싶다는 것입니다.

 

김원근 부행장은 민유성 산업은행장 내정당일 산업은행과 리먼 브라더스간의 비밀유지협약서에 서명한 사람입니다, 그러나 산업은행을 대표한 이 서명이 정상적 의사결정을 거치지 않았고 김부행장이 자신의 의지와 관계없이 보이지 않는 힘에 의해 어쩔수 없이 서명했을 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

이날 임석정과의 만남에서 김부행장은 산업은행의 리먼투자를 중단하고 싶다고 말했지만 결과는 정반대로 나타납니다. 민유성은 실무책임자격인 김부행장의 견해와는 달리 리먼투자를 중단하기는 커녕 계속 'GO'를 외치며 리먼 인수에 더욱 박차를 가하게 됩니다. 김승유가 이끄는 하나은행도 마찬가지였습니다.

 

[7월과 8월의 협상과정, 페레라 와인버그가 하나 및 산업은행과 주고 받은 내부문건등은 추후 살펴보고 8월말부터 9월의 막판협상과정에서 투자를 감행하려 했던 아찔한 순간부터 관련문서와 함께 먼저 살펴보겠습니다.]

 

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